Beursfrictie: sterke cijfers, zwak vertrouwen

De opvallendste techstory van 2025? Dat een van ’s werelds rijkste bedrijven de slechtst presterende Big Tech is. Het aandeel Apple staat dit jaar bijna 15% lager, terwijl Microsoft, Nvidia en Meta wel stijgen. Opvallend, want operationeel draait Apple geen slecht jaar.

In het derde kwartaal van boekjaar 2025 kwam de omzet uit op 94 miljard dollar, 10% meer dan een jaar eerder. De resultaten lagen boven verwachting: omzet +5,66% en winst per aandeel +10,56% ten opzichte van de consensus. iPhone-verkopen trokken met 13,5% aan en de dienstenpoot zette een record neer met 27,4 miljard dollar. Toch was de koersreactie wankel: het aandeel schoot eerst 3,5% omhoog en sloot uiteindelijk 2,5% lager. Beleggers prikten door de koppen heen en zagen de onderliggende spanning: extra kosten door tarieven in het vierde kwartaal (circa 1,1 miljard dollar) en blijvende reguleringsdruk.

Daarachter speelt een eenvoudiger, maar zwaarder probleem: de iPhone blijft de ruggengraat. In 2024 kwam 51,4% van de omzet uit de telefoon. CEO Tim Cook waarschuwde dat de iPhone-verkopen in 2025 waarschijnlijk onder 2024 uitkomen. Dat past in een dalende trend sinds de piek in 2021 (242 miljoen toestellen) naar 232,1 miljoen in 2024. Minder toestelverkoop raakt niet alleen de hardwareomzet, maar ook de diensten die leunen op een grote, actieve gebruikersbasis.

Het spanningsveld is dus helder: operationeel plussen, strategisch twijfels. De markt wil bewijs dat de AI-plannen van Apple niet alleen kosten verhogen, maar ook harde euro’s en dollars opleveren. En dat vóórdat de concurrentie het tempo nóg verder opschroeft.

De AI-gok: dure hardware, slimme diensten, en een ‘flywheel’

Apple zet vol in op een flywheel: AI-functies moeten upgradecycli aanjagen, en die grotere, modernere basis moet op zijn beurt de groei van diensten versnellen. Concreet koppelt Apple de meest geavanceerde ‘Apple Intelligence’-functies aan de nieuwste chips. Denk aan iPhone 15 Pro met A17 Pro, en Macs/iPads met minimaal M1. Wie oudere hardware heeft, mist de kern van de nieuwe AI-ervaring.

Dat klinkt restrictief, maar is precies de bedoeling. Analisten schatten dat ongeveer 70% van de actieve iPhone-basis nu buiten de AI-boot valt. Dat is een enorme upgradepool. Als die groep in drie jaar tijd alsnog migreert, zou dat — opnieuw volgens analisten — tot zo’n 150 miljard dollar extra omzet kunnen ontsluiten. De geplande iPhone 17, met een vanafprijs rond 1.099 dollar, past in die premiumstrategie: snellere chips, meer on-device AI en strakkere integratie met diensten.

De keuze voor on-device AI is niet alleen een privacyverhaal; het is ook een kostenkeuze. Cloudmodellen eten GPU-capaciteit en dus kapitaal. Apple probeert de zwaarste rekenlast te beperken en slimme functies lokaal te laten draaien. Tegelijkertijd haakt het bedrijf Google’s Gemini aan op Siri om hiaten te vullen. Dat geeft Apple tijd om Siri opnieuw te ontwerpen en AI breder door het systeem te weven. De keerzijde: elke maand vertraging is speelruimte die concurrenten gebruiken om hun product sneller te laten “klikken” bij gebruikers.

Geld verdienen met AI is de hamvraag. Apple mikt op twee sporen. Indirect: bestaande diensten aantrekkelijker maken (denk aan betere aanbevelingen in Music of slimmere back-up en foto’s in iCloud), zodat gebruik en ARPU stijgen. Direct: nieuwe betaalde lagen, bijvoorbeeld een ‘Apple Intelligence+’-abonnement bovenop bestaande bundels. Analisten ramen de bijdrage van AI-gedreven diensten op 10 tot 15 miljard dollar extra per jaar tegen 2027. Voor Apple is dat cruciaal: diensten hebben hogere marges dan hardware en verzachten cycli.

Op de achtergrond zoekt Apple ook naar versnellers. Zo zou het bedrijf hebben gekeken naar de overname van Perplexity, een GenAI-native zoekstartup. Niet alleen om technologie in huis te halen, maar ook om schaars AI-talent te binden en een eigen motor te hebben voor AI-gedreven commerce. Past bij Apple’s klassieke truc: hardware als toegangspoort, software en services als dagelijkse gewoonte.

Toch is het pad smal. Prijsverhogingen en het beperken van AI tot de duurste toestellen kunnen de upgradegolf vertragen. Als Siri’s grote redesign verder opschuift, of als gebruikers te weinig verschil voelen tussen oud en nieuw, blijft de iPhone-cyclus vlak. Dan wordt AI eerder een kostenpost dan een hefboom. En wie in de cloud rekent, weet: kosten lopen sneller op dan je denkt.

Er is financiële ruimte om fouten te maken. Apple heeft ongeveer 55 miljard dollar aan cash en produceert stevige vrije kasstromen. Maar ook dat geduld is niet eindeloos. Tariefkosten drukken de winst in het vierde kwartaal, en regulering rond appstores en platformmacht blijft een risicofactor. Juist omdat een groot deel van de toekomstige winstgroei uit diensten moet komen, heeft elk nieuw loket, elke regel en elke boete buitenproportioneel effect.

De markt is verdeeld, niet vijandig. Goldman Sachs houdt vast aan ‘kopen’, met een koersdoel van 266 dollar, en rekent op iPhone-groei van 5% in boekjaar 2025 en 7% in 2026 — mits de strategie pakt. MoffettNathanson kijkt strenger: ongeveer 30 keer de winst van volgend jaar is pittig voor “solide maar niet uitzonderlijke” groei. Het gemiddelde van 31 analisten komt uit op ‘matig kopen’ met een koersdoel van 239 dollar, grofweg waar de koers nu schommelt. Dat is Wall Street-taal voor: bewijs het maar.

Waar moeten beleggers en klanten op letten in de komende kwartalen? Allereerst: concrete uitrol van Apple Intelligence op iPhone, iPad en Mac — hoeveel daarvan voelt de gebruiker dagelijks? Ten tweede: de snelheid en kwaliteit van de nieuwe Siri, inclusief de samenwerking met Gemini. Ten derde: hoe ziet de prijsstrategie eruit? Een apart AI-abonnement of slim bundelen in Apple One? En tenslotte: het tempo van upgrades naar iPhone 17 en de adoptie van AI-functies in de massa, niet alleen bij de vroege kopers.

Concurrenten zetten ondertussen hun pionnen. Microsoft rolt Copilot uit in werkstromen en rekent per stoel; Nvidia verdient aan de pickaxes van de AI-goudkoorts; Meta gebruikt AI om engagement en advertenties op te stuwen; Google duwt Gemini dieper in Search en Android. Apple moet bewijzen dat zijn eigen route — lokale intelligentie, premium hardware, en diensten die zichzelf terugverdienen — niet alleen eleganter is, maar ook harder rendeert. De bal rolt, de tijd tikt, en het prijskaartje van geduld op de beurs is zichtbaar.